资料显示，镇洋转债信用级别为“AA-”，债券期限6年（本次发行的可转换公司债券票面利率为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%。），对应正股名镇洋发展，正股最新价为7.14元，转股开始日为2024年7月5日，转股价为11.46元。

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　　近日，康缘药业发布2024年半年度报告。公告显示，2024年上半年，公司实现营业总收入22.60亿元，同比下降11.49%；实现归母净利润2.65亿元，同比下降3.73%；实现扣非净利润2.21亿元，同比下降15.95%；经营活动产生的现金流量净额为3.91亿元，同比下降14.38%。

　　结合往年业绩表现来看，自2021年以来，康缘药业半年度业绩始终保持增长，且营收、归母净利润增速均维持在两位数。2024年上半年出现业绩拐点的原因或与公司注射液产品纳入集采及医保目录调整有关。

　　资料显示，康缘药业注射液产品是公司的主要收入来源之一，营收占比长期保持在30%以上。主要包括两大核心产品，即治疗呼吸与病毒感染性疾病的热毒宁注射液和治疗心脑血管疾病的银杏二萜内酯葡胺注射液。

　　2023年，康缘药业核心产品热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液分别中标30个省份和31个省份的集采。同时，2023年12月23日，康缘药业银杏二萜内酯葡胺注射液从协议期内谈判药品部分调整至中成药部分，表示着这款药物将会纳入常规目录管理，失去“国谈”身份。

　　或受此影响，2024年上半年公司注射液产品营收8.4亿元，同比大幅下降27.49%。同时，公司其余营收超亿元的产品品类中，除口服液产品出现较好增长之外，其余各品类营收均出现不同程度地下滑。

　　具体而言，口服液产品营收5.44亿元，同比增长28.6%；胶囊产品营收4.02亿元，同比下降12.8%；颗粒剂及冲剂产品营收1.62亿元，同比下降15.13%；片丸剂产品营收1.69亿元，同比下降5.16%；贴剂产品营收 1.04亿元，同比下降10.94%。

　　产品销售遇冷的同时，公司存货水平也显著提升。2024年上半年，公司存货为5.04亿元，相比去年同期大幅增长48.71%。其中，库存商品为2.03亿元，相较2023年同期接近倍增。公司存货周转天数及应收账款周转天数同样显著延长，营业周期延至185.65天，创三年以来的最高值。

　　期间费用方面，研发费用部分与去年同期相比差距不大，仅出现小幅下降。当期销售费用8.54亿元，同比下降21.52%，绝对数额减少2.35亿元。而管理费用同比大增91.07%至2.1亿元，去年同期仅1亿元。进一步拆分，销售费用中降幅最大的为产品推广及促销费，由6.88亿元降低至4.34亿元，广告宣传及学术推广费则由2023年上半年的1.51亿元增长至1.88亿元。

　　而在管理费用中，公司2024年变更了统计科目，2023年半年报中的办公差旅费等变更为行管部门经费，该科目下的费用由2023年的4832.26万元大幅增至2024年上半年的1亿元，增长一倍有余。职工薪酬也由3375万元增至7978万元，同样实现一倍以上增长。公司业绩表现不佳，差旅费及管理人员薪酬却大幅增长，令人颇为不解。

　　此外值得关注的是，公司在发布2024年半年报的同日还披露了全资子公司签订建设工程框架协议暨关联交易的公告。公告显示，康缘药业全资子公司康缘医药科技与江苏新基誉签订《康缘医药科技园项目1号楼建筑外装饰及实验室工程框架协议》，预估新增项目建设总金额为1.63亿元。

　　此前，康缘药业曾于2023年12月与该公司签订康缘医药科技园项目1号楼土建及安装总承包工程合同，合同金额为9444.72万元。新增在建工程后，项目累计投资建设暨关联交易金额预计达到2.58亿元。

　　江苏新基誉为康缘药业控股股东康缘集团间接控股子公司，属于公司关联方。天眼查显示，江苏新基誉建设工程有限公司成立于2023年1月，实缴资本1323.3万元，与康缘药业开展项目合作之前无营收记录，属于为项目专门设立的公司，康缘药业董事长肖伟间接持有其42.8%的权益。

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